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国金证券:机构抱团的“起承转合” 抱团的瓦解往往意味着投资逻辑逐步被证伪

2021-01-15 09:46:00作者:陈一鸣

摘要

国金证券指出,抱团往往伴随着机构对相关板块的配置仓位持续大幅提升,并不断创阶段性新高。近年来A股出现过四次典型的机构抱团。总结历史,每一次抱团的形成与板块投资逻辑的市场认可度息息相关,而抱团的瓦解往往

国金证券指出,抱团往往伴随着机构对相关板块的配置仓位持续大幅提升,并不断创阶段性新高。近年来A股出现过四次典型的机构抱团。总结历史,每一次抱团的形成与板块投资逻辑的市场认可度息息相关,而抱团的瓦解往往意味着投资逻辑逐步被证伪,典型的机构抱团行为一般会经历四个阶段:1)在“集中加仓”阶段,板块投资机会获得大部分投资者认可,投资者集中加仓推动板块走势上行;2)在“持有观望”阶段,加仓的节奏有所放缓,已经建仓的机构维持仓位相对稳定,而还没有买入的投资者仍处在观望当中;3)在“抱团松动”阶段,随着板块估值泡沫化程度越来越高,部分投资者开始担忧估值过高和交易拥挤等问题,板块仓位逐步从高位下降;4)在“抱团瓦解”阶段,受事件型和基本面等负面冲击影响,集中减仓导致板块走势“踩踏式下跌”。

目前机构抱团的板块景气仍处在上行阶段,短期内行业逻辑难以证伪。后续打破当前机构抱团的催化因素或来自于其他板块的景气超预期。但抱团板块相对大盘的估值仍未到极端泡沫化程度,如果只依赖估值性价比这一因素,抱团松动的过程或相对波折。


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